經濟學原理教科書裡，最先提到的法則，可能就是格雷欣法則（Gresham's Law）：Bad money drives out good（劣幣驅逐良幣）。其次大概是賽依法則（Say's Law）：Supply creates its own demand（供給創造本身的需求）。如果你追女朋友時無微不至，噓寒問暖事事服務到家，她可能就逃不出這種服務的陷阱。接下來你會變得不可或缺，隨時召喚你做這做那。到了這個階段，你自然明白什麼叫做「供給創造本身的需求」。
讓我稍微離題，談一下賽依法則的原理與趣事。這是古典經濟學派的一項重要前提假設，他們認為每個生產者，都知道自己產品的市場需求，所以供給和需求大致上會均衡，不會有過度供給或需求不足的問題。大家把這個觀點，歸功於法國經濟學家Jean-Baptist Say（1767-1832）。其實最早提出這個概念的，是英國古典學派的創立者亞當史密斯（Adam Smith，1723-1790）。這個供給會等於需求的基本念信，直到1930年代才由凱恩斯（John Maynard Keynes，1883-1946），在他的《就業、利率與貨幣的一般理論》（1936）裡推翻，取而代之的觀念是：供給不一定等於需求。1929年經濟大恐慌的基本原因，是「有效需求」（effective demand）不足，補救的方法是擴大政府支出，用「創造需求」來挽救經濟。
其實這個想法的始祖，是以《人口論》聞名的馬爾薩斯（Thomas Malthus，1766-1834）。但在賽依法則盛行的時代，經濟學者只看重供給面，不認為需求面是個問題。凱恩斯因而替馬爾薩斯寫了60多頁的傳記，感念他的智慧，也為他過去所受委屈平反。從經濟分析的貢獻來說，馬爾薩斯的「有效需求說」，重要性遠遠超過世人所熟知的人口論：人口增加的速率呈幾何級數，糧食增加的速率呈算數級數。
事情扯遠了，趕快回到主題來。你一定早已知道格雷欣法則，但一定不知道他是誰。有個簡單的方法：進入英文版的Wikipedia，查Thomas Gresham（1519-79），你會看到5頁的詳細解說和相關圖片。以下是我對格雷欣的簡介。時間是16世紀的英國都鐸王朝。在亨利八世到伊麗莎白一世期間，英國與法國、西班牙、愛爾蘭之間的爭戰不斷，國庫嚴重虧空。主要的籌款方式不外三種：增加稅收、貨幣貶值、國外借款。增稅與貶值是內政問題，主權在己。外債則牽涉到三項外在因素：(1)英鎊在國外的匯率，這會影響貿易收支與償債的成本；(2)國際間的可貸資金是否寬裕，這會影響利息的高低；(3)英國的外債信譽是否良好，外國債主是否肯寬延或再借。這三件事情都需要靠王室商人（royal factor或royal agent），去歐洲各地張羅、協商、談判。
王室商人要替政府處理外交、軍事、貿易方面的事，甚至還要當地下大使和刺探消息的間諜。王室商人是古今中外皆有的角色，他們有些共通的特質：(1)本人或家族在國內的工商企業界有份量；(2)在國際上有聲望與人脈；(3)政治上和經濟上取得政府或王室的信任；(4)有談判協商解決高層難題的技巧。台灣的辜振甫先生，在1970年代到2000年代初期，就是個好例子。政府對王商的報酬主要有三種形式：(1)頒贈爵位，(2)賞賜封地與田園，(3)授與工商貿易的特許。
格雷欣家族在都鐸王朝期間，是名聞國際的王室商人。除了外債與外匯方面的重要貢獻，Sir Thomas Gresham還在倫敦建造雄偉的交易所，伊麗莎白女王命名為Royal Exchange，後來雖然多次失火重建，但Royal Exchange之名沿用至今。他還立遺囑獨資創辦Gresham College，是私人興學的典範，至今仍在運作，但學術的重要性並不高。
以下把焦點聚在三個論點上：(1)舉例說明發生劣幣驅逐良幣的原因與過程。(2)說明格雷欣法則在哪些條件下才會成立？(3)歷史上有過反例（良幣驅逐劣幣）嗎？在哪些條件下才會出現？
以晚清各省競鑄銅元的實例，簡要說明格雷欣法則的真實性與嚴重性。1840年鴉片戰爭前後，中國的白銀大量外流，造成「銀貴銅賤」（銀兩價值高，銅錢相對貶值）。但到了1870年左右，由於英法德列強改採金本位，白銀失去貨幣功能，國際銀價大貶，因而大量流入中國，造成「銀賤銅貴」（銀兩價貶，銅錢相對升值）。
晚清的鑄幣權不在中央而在各省，財政困難的地方政府，立刻掌握機會大鑄銅元牟利，簡要過程如下。(1)銅元的購買力（相對於白銀）上升，所以只要能鑄出銅元，民間就有需求。(2)為了大賺一筆，新鑄的銅元會保持原有面值，但減少成色（含銅量）。(3)財政困難的甲省，會去蒐購含銅量較高的乙省銅元，熔化後鑄出成色更低的銅元來牟利。(4)民間自然會把成色較佳的銅元留下，把爛錢用出去，造成劣幣驅逐良幣。(5)各省競鑄銅元，銅錢愈鑄愈小成色愈差。到了清末，情況嚴重到抓一把銅錢撒到水缸內，錢竟然輕到會漂浮起來。格雷欣法則運作到這個程度，就知道這個國家完蛋了。
銅元崩潰後民間用什麼錢？因國際銀價大跌，外國的銀元大幅流入，
例如日本的龍銀，墨西哥的鷹洋（有一隻老鷹標記的銀元）。這對有長久銀荒症的中國，豈不是好消息麼？對工商業界來說，銀子是便宜方便了，但對窮苦的勞工與
農民，銀子還是可望不可及的貴重物品。平民百姓幾百年來，日常交易的銅元劣質化，等於是物價急速上漲，生活變得更不穩定更痛苦。另一方面，由於國際銀價大
跌，中國的絲綢茶業磁器出口，只能換到不斷貶值的白銀；但購買外國的輪船槍礮時，就要付出更多的白銀。簡言之，白銀貶值導致中國的貿易條件惡化，這怎麼會
是好消息？
故事說到這裡，你大概己可猜出格雷欣法則運作的條件了：（政府規定）好錢與爛錢的購買力相同。也就是說，如果有好幾種幣值的銅元（例如50元，20元，10元）同時在市面流通，各自的成色不一，含銅量也和面值不成比例，但政府卻規定銅元的購買力依面值而定。這時就會發生格雷欣法則：我會把成色好的銅元留在手邊，把成色差的錢幣花掉。每個人都這麼做，市面上就會充斥劣幣，良幣被藏起來，在市面消失了。
還有一個更基本的觀念要釐清。其實在西元前4-5世紀時，希臘已有劣幣驅逐良幣的記載，13世紀的法國也有類似的記載。天文學家哥白尼在16世紀初，對這種現象已做過很好的分析，但為什麼還稱之為格雷欣法則呢？原因是英國經濟學者Henry Macleod（1821-1902）在他的《政治濟學要義》（Elements of Political Economy，1858）裡，誤以為這是格雷欣最先觀察到的現象。其實格雷欣從來沒表示過這個見解，真正分析過這個原理的哥白尼反而被忽視了。這個天大的誤會，純粹是Macleod的知識不足。我們今日所熟知的說法「Bad money drives out good」，是誰提出的呢？那是英國著名的新古典學派名家Stanley Jevons，在Money and the Mechanism of Exchange（1875）提出的名言。和這個說法較接近的，是1612年Henri Pollain所說的：「Bad specie smothers and drives out good specie」。
上面說過，格雷欣法則運作的第一個原因，是政府強制規定良幣與劣
幣的交換例：好錢與爛錢的購買力相同。日常生活中，我們常用「劣幣驅逐良幣」來表示「反淘汰的效果」。例如在公家機構內，有人努力工作（良幣），有人摸魚
打混拍馬（劣幣），但同一職等的員工，政府規定的薪資相同。日子一久，劣幣逐漸佔上風，良幣就消沈了。所以問題在於：同酬不同工，就會導致反淘汰。如果努力工作的人薪資較高，打混拍馬的人薪資較低，政府不強制同職的人必然同酬，視表現而有不同的薪資，就不會有反淘汰現象。
格雷欣法則的第二項前提，是對貨幣的品質訊息不對稱。現
在請從口袋拿出一個硬幣，你會看到外圈圓環上有許多垂直的刻線。這個設計當然不是擔心你會手滑，把錢滾到陰溝裡，而是古早防止刮錢的設計流傳至今。我領養
的流浪狗，己被寵壞到沒有獨自過馬路的能力，但每次排泄後，都要用腿撥砂石掩埋。這是古老的本能，殘留在現代的狗身上：減少被敵人追殺的機會。
同樣的道理，中世紀鑄造錢幣的技術不夠好，金銀幣質又軟，很容易用刀子從邊緣偷刮一小塊，俗稱「讓錢流汗」。長程貿易發達後，義大利、西班牙、法國鑄的金銀幣在各地流通，就出現專業的銀錢業者，一方做兌換業務（甲乙丙丁各國的錢幣互換），二方面做匯票兌現業務。缺德的moneychanger三頭賺：一方面賺兌換手續費，二方面賺匯率差價，三方面收到優質良幣後，晚上就讓錢流汗，然後把被「剝削」過的錢（已從良幣變為劣幣），流通到市面上。
這些銀錢兌換業者，對哪個錢是良幣哪個錢是劣幣，當然一目瞭然。
但非銀錢專業的商人與百姓，在不知情或被矇蔽的情況下，就收下劣幣在市場流通。日子久了被騙的人多了，鑄幣者就在錢幣設計垂直小線，防止讓錢流汗。這就引
出劣幣驅逐良幣的第二項條件：對貨幣的品質訊息不對稱時，劣幣容易在市面流通，行家把良幣藏起來不肯花掉。
貨幣品質訊息不對稱的問題，對現代人已無意義，因為：(1)現代的儀器精良，假鈔不易在市面流通。(2)訊息傳遞快速，不易長期廣泛地矇蔽。(3)已
全面使用紙鈔、支票、信用卡，無良幣與劣幣（成色優劣）的問題。現在較擔心的是良幣驅逐劣幣。如果你去峇里島旅行，會發現他們的幣值實在太低。我去超市買
東西時，幾十塊的零頭因無銅板可找，竟然用幾顆糖果找零。峇里島的國際觀光客終年不斷，為何不直接改用美元？不行，因為美元（良幣）成為官方貨幣後，印尼
幣（劣幣）就沒人要用了。
最後一個問題：在金屬貨幣時代，有可能發生良幣驅逐劣幣的情況嗎？要符合哪幾個條件才會發生？在哪些國家發生過？為什麼很少聽說？在此只提一下簡要的過程與學理。
依我目前所知，只有在西漢的文帝、景帝時期發生過。它會發生的三項條件是：(1)政府不規定良劣幣之間的交換比例，也不規定好錢與爛錢的購買力相同。(2)政府鼓勵民間自由鑄幣（放鑄）。民間的鑄幣者，為了讓自己的錢（商品）在市場更有競爭力，就相競提升貨幣的品質（提升成色），良幣就逐漸把劣幣驅逐出去。(3)政府設「衡錢法」，讓好錢與壞錢在市場交易時，可公開評比品質，讓收授雙方對錢幣的品質，在訊息上能公開、對稱。這套做法的缺點是：政府損失大筆的鑄幣收入，所以到了武帝時，因為討伐匈奴需要鉅額財政收入，就廢止這套世上少見的放鑄政策。
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